万达接盘方我国儒意背面：一路被并购终究逆袭三部曲

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加杠杆简单去杠杆难，就在商场认为王健林2017年摔杯之后，万达勇士断腕然后首先走出危机之时，没想到其在2023年7月又开端卖财物了。这次是我国儒意（HK）旗下的上海儒意22.62亿元接盘了北京万达出资有限公司（下称：万达出资）49%股份。看到这笔买卖，笔者榜首反应是，这么廉价？我国儒意赚大了。继而便是，柯利明（我国儒意董事会主席）的本钱腾挪功夫了得，一个影视制作公司一路逆袭，不只完成了曲线上市，反而回身并购起发行途径了。

万达出资旗下有青岛万达文明出资有限公司、万达电影股份有限公司、北京万达电影发行有限公司。其他不管财物，到2023年7月，万达出资在一路减持后仍持有万达电影（SZ）36.4%的股权，后者尽管不复旧日光辉，但现在市值也还有300多亿元，也便是说万达出资单持有万达电影的股权价值就有100多亿元。以22.62亿元的价值直接持有万达电影50多亿的股票市值，财政上现已很赚了。除了财政上，我国儒意还触及了万达电影的院线，后者光在国内就有857家院线，商场占有率17%。

上海儒意成立于2013年，首要从事影视制作事务，曾出品了《你好，李焕英》、《致芳华》、《琅琊榜》、《芈月传》等多款爆款影视剧。2014年，上市公司中技控股宣告15亿元全资收买儒意影业，这个溢价可不是一般的高，儒意影业2013年的营收为81万元，净利润为-78万元，2014年上半年营收为3092万元，净利润为1759万元。尽管成绩底子不算靓丽，但其时本钱商场很张狂，就乐意给这么高的溢价。

尽管这起并购后来被证监会否决了，但儒意影业的本钱化进程并未中止。2015年，天神文娱文创基金以23亿元现金收买儒意影业49%的股权，这意味着儒意影业一年不到估值即近乎翻倍上涨到27亿元。2016年，天神文娱以16.17亿元的价格，将儒意影业49%的股权转卖给上海达禹财物管理中心，一次易手赚了近3亿，相应的是儒意影业估值也上涨至33亿元。在那个影视财物倍受追捧的阶段，儒意影业充沛享用到了商场的盈利。

儒意影业从2014年到2020年期间，三次被收买然后三次被易手，本钱好像影视剧中的随俗应酬。到了2020年10月，恒腾网络以72亿港元(折合人民币约62亿元)全资收买儒意影业。恒腾网络，这个一般的姓名背面极端有布景，背靠恒大集团和腾讯控股，本是两边合资而成的互联网家居社区服务商，成果运营不及预期，便深思转战影视及流媒体赛道。以恒腾网络其时的财力，并缺乏以建议这等体量的并购，遂分三批发行股份进行收买。别的据笔者所知，陆家嘴的一家并购基金以近20亿元本钱参加其间。

被恒腾网络全盘收买，股份分三批对价付出，这必定也是伴有对赌协议的。恒腾网络约好儒意影业在2021财年至2023财年，每年净利润别离到达4亿元、5亿元、6亿元以上，即可取得相应认购权。或在2021财年、2022财年累计净利润到达9亿元，或三年累计净利润到达15亿元，亦可取得相应认购权。这个对赌仍是蛮有应战的，由于儒意影业2018年和2019年经营收入别离为69亿元和1.59亿元，净利润别离为-458.5万元和4047.71万元。

本钱商场向来是讲命运的，乃至说命运比才能更重要。2021年，跟着房地产商场的三道红线监管风暴，大批地产商堕入流动性危机，从前大而不倒的恒大更是首战之地。为了腾挪流动性，2021年恒大先后三次向柯利明、腾讯、联合资源出资控股出售了所持有的恒腾网络股份。2021年11月，跟着恒大的离场，儒意影业实控人柯利明成为恒腾网络榜首大股东，腾讯控股和联合资源出资控股排列第二、三大股东。2022年2月恒腾网络水到渠成地更名为“我国儒意”。然后腾讯数次增持，到2023年7月4日，腾讯控股直接持有我国儒意45%，柯利明持股18.92%。不是大股东但稳坐头把交椅，从被收买到逆袭上位。

柯利明主导上市公司之后，牢牢抱上了腾讯的大腿。在恒大撤出后，腾讯从事务上为我国儒意的影视、游戏等事务赋能，本钱上也数次增持股份。2021年第二季度，腾讯控股与我国儒意达成协议进行若干影视版权资源共享。2022年1月，我国儒意宣告进军游戏事务，取得腾讯的技术服务和途径推行支撑。此外，2022年1月，腾讯经过Water Lily以6亿港元的价格认购我国儒意6400万股。同年7月，腾讯经过Water Lily以2.4港元每股认购我国儒意1.63亿增发股份。就在本次我国儒意受让万达出资股权前，7月4日，我国儒意宣告拟募资40亿港元，其间90%拟用作开展及扩张电影及游戏事务，腾讯参加认购其间的20%。

儒意影业缺乏10年时刻从一个一般的影视制作公司，一路被并购然后被易手，终究一跃成为市值两百多亿的港股上市公司，当今反过来收买发行途径。而期间多少影视公司或灰飞烟灭，或仍在惨白挣扎中。儒意影业走出一条不寻常的路途。

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